（原標(biāo)題：集體回調(diào)！債市后續(xù)怎么走？）排名前三炒股配資
債券基金正在面臨新一輪小考。
近日，債市出現(xiàn)了一波急跌行情，其中，10年期國債收益率在觸及2.215%，創(chuàng)2002年4月底以來新低后迅速上行，在上漲至2.35%，1年期國債收益率在觸及1.6447%也一度上行至1.78%。
此前，管理層多次喊話提示長端利率債的交易風(fēng)險(xiǎn)，央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在盤后接受相關(guān)媒體采訪時(shí)提到，長期國債收益率總體會(huì)運(yùn)行在與長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)，固定利率的長期限債券久期長，對(duì)利率波動(dòng)比較敏感，投資者需要高度重視利率風(fēng)險(xiǎn)。
與此同時(shí)，受到股債蹺蹺板效應(yīng)影響，近來權(quán)益市場(chǎng)企穩(wěn)向好，投資情緒有所回暖，也一定程度上影響著債市表現(xiàn)。
八成債券基金遭遇回調(diào)
受債市回調(diào)影響，債券基金的凈值普遍在近期遭遇了集體回調(diào)。
其中，長債基金的回調(diào)尤為明顯，在至，博時(shí)基金、鵬揚(yáng)基金旗下的30年國債ETF的基金凈值分別下跌了2.34%、2.53%，華泰保興安悅A、匯泉安陽純債C等多只中長債基金的區(qū)間跌幅也都超過了1.5%。
也有一些中短債基金發(fā)生了比較大的下跌，例如，，弘毅遠(yuǎn)方中短債A單日凈值大跌0.68%，一天跌去了將近3個(gè)月的收益，引起市場(chǎng)關(guān)注。此外，在至，弘毅遠(yuǎn)方中短債A的凈值連續(xù)5天下跌，分別下跌0.03%、0.09%、0.68%、0.03%、0.02%，區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率為-0.86%。
隨后，晚間，弘毅遠(yuǎn)方基金主播“佳佳話理財(cái)”在理財(cái)社區(qū)發(fā)文稱，近期業(yè)績不好，“在近期市場(chǎng)大幅震蕩下，經(jīng)理投資節(jié)奏有所失穩(wěn)造成凈值波動(dòng)較大，給大家?guī)聿缓玫耐顿Y體驗(yàn)，真的非常非常抱歉”。她還表示經(jīng)過這次大幅調(diào)整，基金經(jīng)理也痛定思痛，重新理順節(jié)奏，后面也會(huì)回歸到以往的路線上來。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，至，全市場(chǎng)2790只債基均發(fā)生了不同程度的下跌，占比近八成。
對(duì)于近期債市調(diào)整顯著，尤其是此前漲幅較大的長端和超長端品種，博時(shí)基金表示，這固然和央行表態(tài)以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化有關(guān)，但更關(guān)鍵的是，在此前巨幅的上漲中，長端利率累積了大量的交易盤，較為脆弱的交易結(jié)構(gòu)，使得債市調(diào)整時(shí)波幅顯著放大。博時(shí)基金認(rèn)為，長端利率下行最流暢的時(shí)候可能已經(jīng)過去，債市將進(jìn)入震蕩期。但在經(jīng)濟(jì)基本面（尤其是地產(chǎn)鏈）未觀察到趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)時(shí)，收益率上行的空間也較為有限。
中歐基金則認(rèn)為，本輪長端利率的調(diào)整來自于央行關(guān)注和潛在的供給擔(dān)憂，更值得關(guān)注的是短端也開始調(diào)整，與之相應(yīng)的是資金邊際收斂、大行凈融出減少，同時(shí)可以看到大行對(duì)短端利率的買入也明顯減少甚至轉(zhuǎn)向賣出?？紤]到5月的政府債凈融資高峰，央行持續(xù)20億元逆回購?fù)斗?，前期大行資金充裕的格局可能會(huì)扭轉(zhuǎn)，短端可能重回息差主導(dǎo)邏輯。這種情況下，建議暫時(shí)以觀望為主。
多只債基頻發(fā)公告
事實(shí)上，由于債市回調(diào)，近日，債基因?yàn)槌霈F(xiàn)大額贖回而調(diào)整凈值精度的公告頻頻出現(xiàn)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自以來，全市場(chǎng)已經(jīng)有8只債券基金因遭遇大額贖回，發(fā)布了提高基金凈值精度的公告，包括鵬華產(chǎn)業(yè)債、百嘉百益?zhèn)?、興業(yè)嘉鴻一年定開債等產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，關(guān)于債市投資的風(fēng)險(xiǎn)及性價(jià)比是投資者選擇離場(chǎng)的重要因素。
近期，多位基金經(jīng)理就債市回調(diào)及投資者擔(dān)心的大額贖回、流動(dòng)性問題進(jìn)行公開回應(yīng)。下午，備受熱議的弘毅遠(yuǎn)方中短債的基金經(jīng)理伍銀緊急發(fā)文道歉，表示關(guān)于大家關(guān)心的流動(dòng)性方面，“我所管理的中短債一直保持著可控的資產(chǎn)組合比例、較低的杠桿，持續(xù)保留了合理比重的現(xiàn)金管理類資產(chǎn)，在產(chǎn)品的流動(dòng)性管理做好了相應(yīng)準(zhǔn)備，以應(yīng)對(duì)多種情況下贖回的需求”。
與此同時(shí)，債券基金的大額贖回是否會(huì)像2022年末一樣引起連鎖反應(yīng)，造成理財(cái)贖回負(fù)反饋的問題，也受到不少投資者關(guān)注。
山西證券在研報(bào)中指出，當(dāng)前理財(cái)市場(chǎng)和理財(cái)鏈條相比2022Q4均發(fā)生了明顯變化，包括理財(cái)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、理財(cái)破凈情況、理財(cái)凈值累積浮盈、理財(cái)全鏈條學(xué)習(xí)效應(yīng)等方面，此外，造成理財(cái)贖回的深層次原因依然是基本面和政策面發(fā)生了變化或者變化的預(yù)期，對(duì)債市造成了深刻的擾動(dòng)或者反轉(zhuǎn)，但是當(dāng)前并不具備以上反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。因此，理財(cái)贖回可能會(huì)發(fā)生，但是對(duì)造成連續(xù)負(fù)反饋和踩踏現(xiàn)象無需多慮。
債市行情尚未反轉(zhuǎn)
展望后市，長達(dá)兩年的債券牛市是否會(huì)就此迎來反轉(zhuǎn)？
鑫元基金認(rèn)為，因前期央行多次就長債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示，疊加市場(chǎng)對(duì)4月中央政治局會(huì)議可能出臺(tái)增量政策普遍擔(dān)憂，導(dǎo)致前期債市調(diào)整幅度較大，但4月末央行通過公開市場(chǎng)凈投放4380億元，流露呵護(hù)之意；同時(shí)4月中央政治局會(huì)議落地，利空出盡，市場(chǎng)對(duì)政策的擔(dān)憂有所消弭；加之前期債市調(diào)整已較為充分，機(jī)構(gòu)對(duì)于債券的需求重新涌現(xiàn)。
該公司認(rèn)為，當(dāng)前債市處于低利率和高波動(dòng)并存的時(shí)間段，一方面，金融機(jī)構(gòu)“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象仍未有效緩解，配置力量較強(qiáng)使得債市收益率持續(xù)處于低位；另一方面，金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本下降較為緩慢，配置盤帶來的Carry并不能滿足機(jī)構(gòu)整體收益要求，因此市場(chǎng)近期交易盤涌現(xiàn)，市場(chǎng)波動(dòng)也隨情緒出現(xiàn)了顯著的放大。
而在央行釋放資金面呵護(hù)信號(hào)、結(jié)合宏觀大環(huán)境以及資產(chǎn)荒的背景下，鑫元基金認(rèn)為，當(dāng)前債市短期不存在反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，近期市場(chǎng)走勢(shì)恰恰體現(xiàn)了其在低利率情況下的高波動(dòng)性。但未來二季度政府債券供給的放量或給債市帶來一定壓力，預(yù)計(jì)后續(xù)債市將重回窄幅震蕩格局。
匯安基金絕對(duì)收益組基金經(jīng)理王作舟也分析，工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)營收同比增速出現(xiàn)反復(fù)，基本面延續(xù)弱復(fù)蘇，債市行情尚未反轉(zhuǎn)。5月政府債凈融資可能放量，導(dǎo)致出現(xiàn)流動(dòng)性缺口，短期內(nèi)資金利率或?qū)⑸闲?，債市面臨收益率曲線整體上行的風(fēng)險(xiǎn)，但若央行進(jìn)行充分的流動(dòng)性呵護(hù)，調(diào)整空間將較為有限。
基于上述判斷，鑫元基金建議，對(duì)市場(chǎng)短期應(yīng)抱有一定謹(jǐn)慎心理，組合保持中性久期，適當(dāng)控制杠桿，采用杠鈴策略維持較高靈活度，中長期可關(guān)注長債調(diào)整帶來的配置價(jià)值。
校對(duì)：趙燕??